2013年初级会计职称考试《初级会计实务》精讲讲义（第十一章：1）

第十一章　财务管理基础

　考情分析
　　本章属于2010年新增内容，主要是将原来中级职称财务管理的1-3章的主要内容转入本章。主要涉及到财务管理的基础、内容、目标和环境；资金时间价值的计算；风险与收益的关系。本章内容相对其他章的内容是比较独立的一个内容。考试题型可以有单选题、多选题、判断题和计算分析题。 

最近三年本章考试题型、分值分布 

年 份	单项选择题	多项选择题	判断题	计算分析题	综合题	合计
2010年	2分	2分	1分	－	－	5分

　　 

第一节　财务管理概述 

　　一：财务管理的基础
　　企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动，后者称为财务关系。 
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　　【思考问题】财务活动与财务关系？
　　资金的投入包括企业所有者投入的资金和债权人投入的资金两部分，前者属于企业所有者权益，后者属于企业债权人权益——企业负债。企业与投资企业、与债权人形成经济利益关系即财务关系。
　　资金的循环和周转分为供应、生产、销售三个阶段。在供应过程中，企业要购买材料等劳动对象，形成储备资金，与供应单位发生货款结算关系，形成债权债务关系。在生产过程中，劳动者借助于劳动手段将劳动对象加工成特定的产品，发生材料消耗的材料费、固定资产磨损的折旧费、生产工人劳动耗费的人工费等，由储备资金转变成生产资金，同时，还将发生企业与工人之间的工资结算关系、与有关单位之间的劳务结算关系等。在销售过程中，将生产的产品销售出去，发生有关销售费用、收回货款、交纳税金等业务活动，由生产资金转变成货币资金，并同购货单位发生货款结算关系、同税务机关发生税务结算关系等。企业获得的销售收入，扣除各项费用后的利润，还要提取盈余公积并向所有者分配利润。
　　资金的退出包括偿还各项债务、上交各项税金、向所有者分配利润等，这部分资金便离开本企业，退出本企业的资金循环与周转。
　　财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）、经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。
　　财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

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　　（一）财务活动
　　企业的财务活动实际是资金运动，包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
　　1.投资活动
　　投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。
　　广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。
　　
　　【例题·单选题】在财务管理中，企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为（　）。
　　A.广义投资 　　　　　B.狭义投资 
　　C.对外投资 　　　　　D.间接投资

　　
　　『正确答案』A
　　『答案解析』由于没有明确对外投资还是内部使用资金，所以是广义投资。广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程；狭义的投资仅指对外投资。 

　　【例题·单选题】下列各项中，属于广义的投资不属于狭义的投资的是（　）。
　　A.购置固定资产 　　　B.购买其他公司的股票
　　C.与其他企业联营 　　C.投资于外部项目

　　
　　『正确答案』A
　　『答案解析』属于广义的投资不属于狭义的投资的是对内投资。广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。 

　　2.资金营运活动
　　企业在日常生产经营活动中，会发生一系列的资金收付行为。首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用。其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金，最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。
　　因企业日常经营而引起的财务活动，也称为资金营运活动。
　　重点关注二个问题：
　　（1）资金营运活动包括资金收入和支出两个方面。一是采购材料或商品，支付工资和其他营业费用，这会形成资金的支出；二是产品出售，取得收入，这会形成资金的收入。即供产销三个过程的资金运动。
　　（2）关于短期借款。如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金，这是企业的资金营运活动，而不是筹资活动。 
　　【例题·多选题】下列各项中，属于企业资金营运活动的有（　）。
　　A.采购原材料　　　　　B.销售商品
　　C.购买国库券　　　　　D.支付利息

　　
　　『正确答案』AB
　　『答案解析』C属于投资活动，D属于筹资活动。 

　　3.筹资活动
　　筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。
　　在筹资过程中，一方面，企业需要根据战略发展的需要和投资计划来确定各个时期企业总体的筹资规模，以保证投资所需的资金。另一方面，要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，降低筹资成本和风险，提高企业价值。
　　企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源一是企业权益资金，二是企业债务资金。
　　
　　4.资金分配活动
　　企业取得的各种收入在补偿成本、缴纳税金后，还应依据有关法律对剩余收益进行分配。
　　广义的分配，是指对企业各种收入进行分割和分派的行为；而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。
　　　
　　【例题·单选题】在财务管理中，对企业各种收入进行分割和分派的行为，称为（　）。
　　A.筹资活动
　　B.资金营运活动
　　C.狭义的分配活动
　　D.广义的分配活动

　　
　　『正确答案』D 

　　【总结】企业的财务活动：包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。关于具体某项业务活动，应该归属于哪一类财务活动，答案并不一定是绝对的。比如购置流动资产，既属于投资活动，也属于资金营运活动。
　　（二）财务关系
　　企业在组织财务管理活动时与有关方面产生的经济利益关系。企业资金投放在投资活动、资金运营活动、筹资活动和分配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系（经济利益关系）。这些财务关系主要包括以下几个方面：
　　（1）企业与投资者之间的财务关系，主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
　　
　　（2）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。
　　
　　（3）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金，并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。
　　
　　（4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。　　
　　
　　（5）企业与供货商、企业与客户之间的财务关系，主要是指企业购买商品或接受其服务，以及企业向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系。
　　（6）企业与政府之间的财务关系，是指政府作为社会管理者，通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系。
　　（7）企业与内部各单位之间的财务关系，是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中互相提供产品或劳务所形成的经济关系。
　　（8）企业与职工之间的关系，主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。
　　【例题·单选题】在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（　）。
　　A.甲公司购买乙公司发行的债券
　　B.甲公司归还所欠丙公司的货款
　　C.甲公司从丁公司赊购产品
　　D.甲公司向戊公司支付利息

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　　『正确答案』A
　　『答案解析』甲公司购买乙公司发行的债券，则乙公司是甲公司的债务人，所以A形成的是“本企业与债务人之间财务关系”；选项B、C、D形成的是企业与债权人之间的财务关系。 

　　【例题·单选题】假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债券利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于甲公司与债权人之间财务关系的是（　）。
　　A.甲公司与乙公司之间的关系 
　　B.甲公司与丙公司之间的关系
　　C.甲公司与丁公司之间的关系 
　　D.甲公司与戊公司之间的关系

　　
　　『正确答案』D
　　『答案解析』甲公司一定是债务人。
　　A选项，甲公司与乙公司之间的关系，甲公司向乙公司赊销产品，甲公司属于债权人，不正确。
　　B选项，甲公司与丙公司之间的关系，甲公司持有丙公司债券，甲公司属于债权人，不正确。
　　C选项，甲公司与丁公司之间的关系，甲公司持有丁公司的股票，不属于债权债务关系。不正确。
　　D选项，甲公司与戊公司之间的关系，甲公司向戊公司支付公司债券利息，甲公司是债务人。正确。 

　　【例题·单选题】企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是（　）。
　　A.企业与投资者之间的财务关系
　　B.企业与受资者之间的财务关系
　　C.企业与债务人之间的财务关系
　　D.企业与供应商之间的财务关系

　　
　　『正确答案』A
　　『答案解析』狭义的分配仅指对企业净利润的分配。本企业（受资者）与投资者之间的财务关系，主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。 

　　【例题·多选题】在企业狭义的投资活动中形成的财务关系有（　）。
　　A.企业与投资者之间的财务关系
　　B.企业与债权人之间的财务关系
　　C.企业与受资者之间的财务系
　　D.企业与债务人之间的财务关系

　　
　　『正确答案』CD
　　『答案解析』企业投资可以分为广义的投资和狭义的投资。广义的投资包括对外投资（如投资购买其他企业的股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购买固定资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。因此，在四个备选项中，属于企业狭义投资形成的财务关系是：企业（投资企业）与受资者的财务关系以及企业与债务人之间的财务关系。 

　　二：企业财务管理的目标
　　企业财务管理目标有以下几种具有代表性的模式：
　　（一）利润最大化目标
　　1.定义
　　利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。以追逐利润最大化作为财务管理的目标。
　　2.其主要原因有三（了解）
　　（1）从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；
　　（2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；
　　（3）只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。因此，以利润最大化为理财目标是有一定的道理的。
　　3.利润最大化目标在实践中存在以下难以解决的问题（重点）
　　（1）这里的利润是指企业一定时期实现的税后净利润，它没有考虑资金时间价值.
　　【思考问题】A公司有两个投资方案：第一个投资方案：A公司第1年末后取得税后净利润500万元；第二个投资方案：A公司第2年末后取得税后净利润500万元；单纯从利润最大化目标看两个投资方案取得税后净利润都是500万元，但没有考虑资金时间价值。而考虑资金时间价值时，第一个投资方案优于第二投资方案。
　　（2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，投入与产出的关系。
　　【思考问题】A公司和B公司创造的利润均为500万元；但是A公司投入的资本为100万元，而B公司投入的资本为10 000万元。但没有考虑投入与产出的关系。而考虑投入与产出的关系时，A公司的投入产出比大于Ｂ公司。
　　（3）没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险.
　　【思考问题】A公司销售产品实现的利润200万元，全部现销收入，而B公司销售产品实现的利润也是200万元，但B公司信用政策非常宽松，全部赊销收入。单纯从利润最大化目标看，结果一样，但是高额利润往往要承担过大的风险。A公司风险低，B公司往往要承担过大的风险。
　　【思考问题】日本丰田“油门踏板”事件的根本原因是奉行的“成本最小化，利润最大化”。随着日本丰田在全球的低成本战略扩张，为了“成本最小化，利润最大化”，据了解丰田曾计划在5年内，将180个主要部件成本降低30%，为此丰田主要部件大部分委托海外产商生产，并不断降低采购成本。结果产生了日本丰田“油门踏板”事件。
　　（4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。
　　【思考问题】 
　　 
　　A公司生产的产品为10万件，市场份额也为10万件，产销平衡。假定企业发生亏损为10万元。产品成本中包括固定制造费用为60万元，在销售后计入当期损益。在片面追求利润最大化的情况下，为了扭亏为盈，加大产量生产20万件，多生产的10万件作为存货，相应的固定制造费用30万元转为下期销售，那么利润为－10万元＋30万元＝20万元。可能导致企业短期行为。只能加班加点的生产，不考虑产品是否能够销售，也不进行设备的维护等等。
　 （二）股东财富最大化目标
　　1.定义
　　股东财富最大化目标是指通过企业财务管理以股东财富最大化为目标。
　　2.股东财富度量
　　在已上市的股份公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量固定的，股票价格高，股东财富最大化。
　　3.优点和存在的问题
　 （1）优点　　 
　　①考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。
　　【思考问题】如果企业应收账款所占比重较大，投资者购买该公司股票时应考虑风险因素。通常股价会对风险作出较敏感的反应。
　　②一定程度上能避免企业追求短期行为，因为股票价格不仅仅受目前利润影响。
　　【思考问题】投资者购买该公司股票时，不仅仅受目前利润影响，而且考虑未来该公司是否有成长性，未来利润情况如何。因此会避免企业追求短期行为。
　　③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
　　（2）存在的问题
　　①通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。
　　②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。
　　【思考问题】国泰君安2005-03-10报道：中国联通昨日突然放量下跌,业内人士认为,这是由于投资者对公司2004年业绩不乐观,以及市场中对于其电信业务重组的传言引起中短线资金撤离所致。
　　③它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
　　【思考问题】在现代企业理论中，利益相关者理论：该理论认为任何一个公司的发展都离不开各利益相关者的投入或参与，企业追求的是利益相关者的整体利益，而不仅仅是某些主体的利益。这些利益相关者包括企业的股东、债权人、雇员、消费者、供应商等交易伙伴，也包括政府部门、本地居民、本地社区、媒体、环保主义者等等。这些利益相关者与企业的生存和发展密切相关，他们有的分担了企业的经营风险，有的为企业的经营活动付出了代价，有的对企业进行监督和制约，企业的经营决策必须要考虑他们的利益或接受他们的约束。从这个意义讲，企业的生存和发展依赖于企业对各利益相关者利益要求的回应的质量，而不仅仅取决于股东。
　　（三）企业价值最大化目标
　　1.定义
　　以企业价值最大化作为财务管理的目标。企业价值,就是企业的市场价值，使企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。未来现金流量的现值这一概念，包含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础对现金流量进行计算得出的。
　　2.优点主要表现在：
　　（1）该目标考虑了资金的时间价值和风险价值
　　时间价值→折现；而折现率的高低需要考虑资产特定风险的因素。
　　（2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求。
　　从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；
　　（3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为。
　　（4）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有利于克服管理上的片面性。 
　　（5）该目标有利于社会资源合理配置。
　　社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。
　　3.以企业价值最大化作为财务管理的目标也存在以下问题：
　　（1）企业的价值过于理论化，不易操作。
　　对于上市公司，虽然通过股票价格的变动在一定程度上能够揭示企业价值，但是股票价格是受各种因素影响的结果。
　　（2）对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。

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　　（四）相关者利益最大化目标
　　1.企业的利益相关者构成 　　 
　　现代企业是多边契约关系的总和。股东作为所有者在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，地位当然也最高，但是债权人、职工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险。
　　企业的利益相关者包括：
　　债权人——举债经营的企业，债权人也承担者风险。
　　员工——简单劳动越来越少，复杂劳动越来越多，职工的再就业风险不断增加。
　　企业经营者——企业经理人受所有者委托，代理人所承担的责任越来越大，风险也随之加大。
　　客户和供应商——企业与客户以及企业与供应商处于一条供应链上，并共同参与同其他供应链的竞争，因而也与企业共同承担一部分风险。
　　政府——不管是作为国有企业的出资人，还是作为监管机构，都与企业各方的利益密切相关。
　　综上所述，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益，否则的话，忽视了哪一方的利益，都可能会对企业带来危害，不仅不会带来企业价值的最大化，甚至会对企业产生致命的伤害。因此，相关者利益最大化目标，就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。
　　2.企业相关者利益最大化目标的具体内容包括以下几个方面：
　　（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。
　　（2）强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系。
　　（3）加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
　　（4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。
　　（5）不断加强与债权人的关系，请债权人参与重大财务决策的讨论，培养可靠的资金供应者。
　　（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定的增长。
　　（7）加强与供应商的合作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。
　　（8）保持与政府部门的良好关系。
　　3.优点：
　　（1）有利于企业长期稳定发展。
　　在追求长期稳定发展的过程中，站在企业的角度上进行投资研究，避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题。
　　（2）体现合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。
　　兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业就不仅仅是一个单纯牟利的组织，而且还承担了一定的社会责任。
　　企业在寻求其自身的发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维护和确切保障国家、集体和社会公众的合法权益。
　　（3）这一目标是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。
　　这一目标可使企业各利益主体相互作用，相互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利益相关者利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。
　　（4）体现了前瞻性和现实性的统一。
　　不同的利益相关者有各自的指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，所有相关者利益最大化是可以实现的。
　　【例题·单选题】关于现代企业财务管理的目标存在多种观点，属于最理想的财务管理目标的观点是（　）。　
　　A.利润最大化
　　B.股东财富最大化
　　C.企业价值最大化
　　D.相关者利益最大化

　　
　　『正确答案』D
　　『答案解析』相关者利益最大化是现代企业财务管理的理想目标。其他目标都不同程度的存在缺点，大家同时需要掌握其他几种观点的缺点。 

　　【例题·多选题】下列在一定程度上能避免企业追求短期行为的财务管理目标有（　）。
　　A.利润最大化
　　B.股东财富最大化　
　　C.企业价值最大化
　　D.相关者利益最大化

　　
　　『正确答案』BCD
　　『答案解析』利润最大化目标可能导致企业短期财务决策倾向，而其他三个目标能不同程度的避免企业短期行为。从这个题目大家要注意掌握几种目标的优劣，并善于总结他们之间的共同点和区别。 

　　【例题·多选题】下列关于相关者利益最大化目标的说法正确的有（　）。 
　　A.强调风险与报酬的均衡　
　　B.体现了多赢的价值理念 
　　C.加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者　
　　D.股东和其他利益相关者在企业中的地位是平等的 

　　
　　『正确答案』ABC
　　『答案解析』要掌握相关者利益最大化目标的基本观点和优点。D的正确说法是强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。 

　　三：企业财务管理的内容
　　企业的财务目标是企业价值最大化。企业价值最大化的途径是提高报酬率和减少风险，企业的报酬率高低和风险大小又决定于投资项目、资本结构和股利政策。因此，财务管理的主要内容是投资决策、筹资决策和股利决策三个方面。
　　
　　（一）投资决策
　　投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。例如，购买政府公债、购买企业股票和债券、购置设备、建造厂房、开办商店、增加新产品等，企业都要发生现金流出，并期望取得更多的现金流入。　　 
　　企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型：
　　1.项目投资和证券投资
　　 　　
　　这两种投资决策所使用的一般性概念虽然相同，但决策的具体方法却很不一样。证券投资只能通过证券分析与评价，从证券市场中选择企业需要的股票和债券，并组成投资组合；作为行动方案的投资组合，不是事先创造的，而是通过证券分析得出的。项目投资要事先准备一个或几个备选方案，通过对这些方案的分析和评价，从中选择一个足够满意的行动方案。
　　2.长期投资和短期投资
　　长期投资是指影响所及超过一年的投资。例如，购买设备、建造厂房等。长期投资又称
　　资本性投资。用于股票和债券的长期投资，在必要时可以出售变现，而较难以改变的是生产
　　经营性的固定资产投资。长期投资有时专指固定资产投资。
　　短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如对应收账款、存货、短期有价证券的投资。
　　短期投资又称为流动资产投资或营运资产投资。
　　长期投资和短期投资的决策方法有所区别。由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策分析时更重视货币时间价值和投资风险价值的计量。
　　（二）筹资决策
　　筹资是指筹集资金。例如，企业发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等都属于筹资。
　　筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。筹资决策和投资、股利分配有密切关系，筹资的数量多少要考虑投资需要，在利润分配时加大保留盈余可减少从外部筹资。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。
　　可供企业选择的资金来源有许多，我国习惯上称“资金渠道”。按不同的标志，它们分为：
　　1.权益资金和借入资金
　　
　　权益资金和借入资金的比例关系就是资本结构。一般说来完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但负债的比例大则风险也大，企业随时可能陷入财务危机。筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。
　　2.长期资金和短期资金
　　长期资金是指企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。权益资金不需要归还，企业可以长期使用，属于长期资金。此外，长期借款也属于长期资金。有时，习惯上把一年以上至五年以内的借款称为中期资金，而把五年以上的借款称为长期资金。
　　短期资金一般是指一年内要归还的短期借款。一般来说，短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。例如，在生产经营旺季需要的资金比较多，可借入短期借款，渡过生产经营旺季则归还。
　　长期资金和短期资金的筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受的限制均有所不同。如何安排长期筹资和短期筹资的相对比重，是筹资决策要解决的另一个重要问题。
　　（三）股利分配决策
　　股利分配是指在公司实现的净利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。过高的股利支付率，影响企业再投资的能力，会使未来收益减少，造成股价下跌，过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。
　　股利决策受多种因素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等。公司根据具体情况确定最佳的股利政策，是财务决策的一项重要内容。
　　股利决策，从另一个角度看也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。因此，有人认为股利决策属筹资的范畴，而并非一项独立的财务管理内容。

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　　四：企业财务管理的环境
　　财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。外部环境主要包括：经济环境、法律环境和金融环境等。
　　【注意】这里说的财务管理环境包含各种内部和外部条件
　　【例题·判断题】财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。（　）

　　
　　『正确答案』×
　　『答案解析』财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。 

　　（一）经济环境
　　经济环境主要包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等五方面内容。
　　1.经济体制
　　计划经济体制下，企业作为一个独立的核算单位而无独立的理财权利，财务管理方法比较简单。在市场经济体制下，企业成为“自主经营、自负盈亏”的经济实体，有独立的经营权，同时也有独立的理财权。
　　2.经济周期
　　（1）经济周期。市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。
　　（2）在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理策略。
　　资本主义经济周期是人所共知的现象，西方财务学者曾探讨了经济周期中的经营理财策略。现择其要点归纳如表11.1所示。
　　表11.１ 　　　　　　　　　　　　　　　经济周期中的经营理财策略

复苏	繁荣	衰退	萧条
1.增加厂房设备	1.扩充厂房设备	1.停止扩张	1.建立投资标准
2.实行长期租赁	2.继续建立存货	2.出售多余设备	2.保持市场份额
3.建立存货	3.提高产品价格	3.停产不利产品	3.压缩管理费用
4.开发新产品	4.开展营销规划	4.停止长期采购	4.放弃次要利益
5.增加劳动力	5.增加劳动力	5.削减存货	5.削减存货
		6.停止扩招雇员	6.裁减雇员

　　3.经济发展水平
　　（1）经济发展速度的快慢、国民经济的繁荣与衰退首先会影响市场的需求。而需求的变化将给企业带来全方面的影响。
　　（2）企业财务管理工作者必须积极探索与经济发展水平相适应的财务管理模式。 
　　 4.宏观经济政策
　　（1）宏观经济政策：财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度、企业会计准则体系等
　　（2）改革措施，会深刻地影响着企业的发展和财务活动的运行。
　　5.通货膨胀
　　（1）通货膨胀对企业财务活动的影响
　　①引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。
　　②引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。
　　③引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。
　　④加大企业的资金成本。
　　⑤引起企业利润虚增，由于利润分配而造成企业资金流失。
　　（2）通货膨胀应对策略

所处阶段	措施
通货膨胀初期	进行投资可以避免风险，实现资本保值 　　签定长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失
通货膨胀持续期	采用比较严格的信用条件，减少企业债权 　　调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等

　　【例题·单选题】（2010年考题）下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（　）。
　　A.经济周期
　　B.经济发展水平
　　C.宏观经济政策
　　D.公司治理结构

　　
　　『正确答案』D
　　『答案解析』本题考核财务管理经济环境的构成要素。财务管理经济环境构成要素包括经济周期、经济发展水平、宏观经济政策等。 

　　【例题·多选题】（中级考题）在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（　）。　　
　　A.经济周期
　　B.经济发展水平
　　C.宏观经济政策
　　D.公司治理结构

　　
　　『正确答案』ABC
　　『答案解析』影响财务管理的经济环境因素主要包括：经济周期、经济发展水平、宏观经济政策。公司治理结构属于法律环境中公司治理和财务监控的内容。 

　　（二）法律环境
　　1.含义
　　财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。 
　　2.主要法规包括：
　　（1）企业组织法律规范
　　（2）税收法律规范
　　（3）与企业财务管理有关的其他经济法律规范
　　（三）金融环境
　　企业总是需要资金从事投资和经营活动。而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融机构和金融市场取得。金融政策的变化必然影响企业的筹资、投资和资金运营活动。所以，金融环境是企业最为主要的环境因素之一。
　　1.金融机构（了解）
　　金融机构包括银行业金融机构和其它金融机构。 
　　（1）银行业金融机构
　　我国银行主要包括各种商业银行和政策性银行。商业银行，包括国有商业银行（如中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行）和其他商业银行（如交通银行、广东发展银行、招商银行、光大银行等）；政策性银行主要包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。
　　（2）其他金融机构
　　其他金融机构包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司等。
　　2.金融工具
　　金融工具又称交易工具，它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的工具。
　　【思考问题】会计准则如何规定？金融工具是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。金融工具包括金融资产、金融负债和权益工具。其中，金融资产通常指企业的下列资产:现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、股权投资、债权投资等;金融负债通常指企业的下列负债:应付账款、应付票据、应付债券等。从发行方看，权益工具通常指企业发行的普通股、认股权等。而财务管理？债权债务关系，不包括权益工具。
　　一般认为，金融工具具有以下特征：
　　（1）期限性
　　例如债权投资，期限性是指金融工具一般规定了偿还期，也就是借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的时间。
　　（2）流动性
　　流动性是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。
　　（3）风险性
　　风险性是指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。风险可分为两类：一是债务人不履行债务的风险。另一类风险是市场的风险，这是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险。

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　　（4）收益性
　　收益性是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。
　　【注意】期限长短可以影响流动性快慢，流动性越快，风险越低，但是收益性也低。
　　3.金融市场
　　（1）金融市场的分类

分类标准	类别	含义
交易期限	短期资金市场 （货币市场）	期限不超过一年的资金交易市场
	长期资金市场 （资本市场）	期限在一年以上的股票和债券交易市场
交割时间	现货市场	买卖双方成交后，当场或几天之内买方付款、卖方交出证券的交易市场
	期货市场	买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定的时日才交割的交易市场
交易方式 和次数	初级市场 （发行或一级市场）	从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场
	次级市场 （流通或二级市场）	从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场

　　（2）金融市场的要素（了解）

要素	含义
市场主体	参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位
金融工具	借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证
交易价格	在一定时期内转让货币资金使用权的报酬
组织方式	金融市场的交易采用的方式

　　4.利率
　　利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。利率在资金分配以及企业财务决策中起着重要的作用。
　　（1）利率按照不同的标准可分为不同的种类 　

分类标准	类别	含义
按利率之间 的变动关系	基准利率	基准利率在整个利率体系中起主导作用的基础利率。它的水平和变化决定其他各种利率的水平和变化。在西方国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。在中国，中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。
	套算利率	套算利率是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。例如，某金融机构规定，贷款AAA级、AA级、A级企业的利率，应分别在基准利率的基础上加0.5%、l%、l.5%，加总计算所得的利率便是套算利率。
按利率与市场资金供求情况的关系	固定利率	固定利率是指在借贷期内不作调整的利率。注意受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受到损害。对债务人有利。
	浮动利率	浮动利率是一种在借贷期内可定期调整的利率。在通货膨胀条件下采用浮动利率，可使债权人减少损失。
按利率形成 机制不同	市场利率	市场利率是指根据资金市场的供求关系，随着市场而自由变动的利率。
	法定利率	法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。

　　【例题·多选题】在通货膨胀时期，实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的有（　）。
　　A.对债务人不利　　　　　B.对债权人有利 
　　C.对债务人有利　　　　　D.对债权人不利

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　　『正确答案』CD
　　『答案解析』固定利率在借贷期内利率是固定不变的，在通货膨胀时期，无法根据物价上涨的水平来上调利率，所以对债权人不利，但对债务人有利。 

　　（2）利率的一般计算公式
　　一般说来，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示.
　　利率＝纯粹利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率
　　①纯粹利率
　　纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。例如，在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。 
　　②通货膨胀补偿率
　　通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时，会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。因此，每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化，它近似等于纯粹利息率加预期通货膨胀率。
　　③风险收益率
　　投资者除了关心通货膨胀率以外，还关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定的收益。这种风险越大，投资人要求的收益率越高。实证研究表明，公司长期债券的风险大于国库券，要求的收益率也高于国库券，普通股票的风险大于公司债券，要求的收益率也高于公司债券；小公司普通股票的风险大于大公司普通股票，要求的收益率也大于大公司普通股票。风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险收益率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。
　　【提示】
　　（1）纯利率＋通货膨胀补偿率＝无风险收益率。
　　（2）纯利率＝资金时间价值。
　　（3）国库券的风险很小，通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率（纯利率＋通货膨胀补偿率），如果通货膨胀水平极低，则可以用短期国库券利率作为纯利率（资金时间价值）。
　　【例题·判断题】市场上短期国库券利率为5%，通货膨胀补偿率为2%，实际市场利率为10%，则风险报酬率为3%。（　）

　　
　　『正确答案』×
　　『答案解析』国库券的风险很小，通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率（纯粹利率＋通货膨胀补偿率），根据公式“利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率”，可以知道“风险报酬率＝利率－（纯粹利率＋通货膨胀补偿率）＝利率－短期国库券利率”，即风险报酬率＝10%－5%＝5%。 

第二节　资金时间价值

　　资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。通常情况下，它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率（投资报酬率），是利润平均化规律发生作用的结果。
　　根据资金具有时间价值的理论，可以将某一时点的资金金额折算为其他时点的金额。
　　【总结】两个要点：（1）不同时点；（2）价值量差额
　　【思考问题】某人将100万元存入银行，年利率2%，求1年后的金额。
　　【解答】1年后的金额＝1OO×（1＋2%）＝102（万元）
　　
　　一：现值和终值的计算
　　终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。现值是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。
　　
　　【总结】
　　（1）终值与现值的概念是相对的。
　　（2）现值与终值之间的差额是什么？从实质来说,两者之间的差额是利息。
　　（3）现值＋利息＝终值
　　终值－利息＝现值 
　　现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为资金的时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念相当于资金时间价值理论中的现值和终值，利率（用i表示）可视为资金时间价值的一种具体表现，现值和终值对应的时点之间可以划分为n期，相当于计息期。
　　为计算方便，本章假定有关字母的含义如下：I为利息；F为终值：P为现值：i为利率
　　（折现率）；n为计算利息的期数。
　　（一）单利计息方式下的终值与现值（了解）
　　1.单利终值F：
　　单利计息方式：只对本金计算的利息，各期的利息是相同的。
　　
　　【例题·计算题】某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值。

　　
　　『正确答案』F＝P（1＋n×i）＝1OO×（1＋5×2%）＝110（元） 

　　
　　2.单利现值P
　　现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：
　　推导过程：
　　F（终值）＝P（现值）×（1＋n×i）.............................（1）
　　两边同除以（1＋n×i）：
　　F（终值）/（1＋n×i）＝ P（现值）×（1＋n×i）/（1＋n×i）.....（2）
　　P（现值）＝F（终值）/（1＋n×i）..........................（3）
　　
　　【例题·计算题】某人为了5年后能从银行取出500元（终值），在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少?（求现值）

　　
　　『正确答案』P（现值）＝F（终值）／（1＋n×i）＝500／（1＋5×2%）≈454.55（元） 

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　　【总结】
　　（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算；
　　（2）单利终值系数（1＋ni）和单利现值系数1/（1＋ni）互为倒数。
　　（3）由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。
　　（二）复利的现值和终值（重点）
　　资金的时间价值一般都是按照复利计算的。复利计算方法是指每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。不仅本金计算利息，而且利息也要计算利息。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的间隔，如年、月、日等。除非特别说明，计息期一般为一年。
　　1.复利终值（F）（已知现值P，求终值F）,复利终值系数为（F/P，i,n）
　　复利终值（F）又称未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来值，即本利和
　　【思考问题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的本利和。

计算过程	推导公式过程：
F1＝100×（1＋2%）＝102（元）	F1＝P×（1＋i）1
F2＝102×（1＋2%）＝ 104.04（元）	F2＝P×（1＋i）1＋ P×（1＋i）1×i＝P×（1＋i）2
F3＝104.04×（1＋2%）＝ 106.12（元）	F3＝P×（1＋i）2＋P×（1＋i）2× i＝P×（1＋i）3
F4＝106.12×（1＋2%）＝ 108.24（元）	F4＝P×（1＋i）4
F5＝108.24×（1＋2%）＝ 110.40 元）	F5＝P×（1＋i）5
..	..

　　
　　【例题·计算题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。

　　
　　『正确答案』
　　方法一：F（终值）＝P（现值）（1＋i） n
　　　　　　　　　　 ＝100×（1＋2%）5
　　　　　　　　　　 ＝110.4（元）
　　方法二：F（终值）＝P（现值）×复利终值系数
　　　　　　　　　　 ＝P（现值）× （F／P，2%，5）
　　　　　　　　　　 ＝100×1.104＝110.4（元） 

　　2.复利现值（已知终值，求现值），复利现值系数（P／F，i，n）
　　推导公式过程：
　　F（终值）＝P（现值）×（1＋i）n...........................（1）
　　两边同除以（1＋i）n
　　F（终值）/（1＋i）n ＝P（现值）×（1＋i）n/（1＋i）n..........（2）
　　P（现值）＝ F（终值）/（1＋i）n
　　
　　【例题·计算题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。

　　
　　『正确答案』
　　方法一：P（现值）＝ F（终值）/（1＋i）n 
　　　　　　　　　　 ＝100／（1＋2%）5＝90.57（元） 
　　方法二：P（现值）＝ F（终值）× 复利现值系数
　　　　　　　　　　 ＝F（终值）×（P／F，i，n）
　　　　　　　　　　 ＝100×0.9057＝90.57（元） 

　　【总结】（1）复利终值和复利现值互为逆运算；
　　　　　　（2）复利终值系数（1＋1） n和复利现值系数1／（1＋1）n互为倒数。

　　二：年金的计算（重点）
　　（一）有关年金的相关概念
　　1.年金的含义
　　年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。
　　2.年金的种类
　　年金包括：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、递延年金、永续年金等形式。
　　在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间可以不是一年，例如每季末等额支付的债券利息也是年金。
　　【例题·判断题】年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。（　）

　　
　　『正确答案』×
　　『答案解析』在年金中，系列收付款项的时间间隔只要满足“相等”的条件即可。注意如果本题改为“每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量，是年金”则是正确的。即间隔期为一年，只是年金的一种情况。 

　　【总结】
　　（1）这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
　　（2）这里年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。
　　
　　【总结】
　　在年金的四种类型中，最基本的是普通年金，其他类型的年金都可以看成是普通年金的转化形式。普通年金和即付年金是年金的基本形式，都是从第一期开始发生等额收付，两者的区别是普通年金发生在期末，而即付年金发生在期初。递延年金和永续年金是派生出来的年金。递延年金是从第二期或第二期以后才发生，而永续年金的收付期趋向于无穷大。
　　【小常识】诺贝尔奖是以瑞典著名化学家、硝化甘油炸药发明人阿尔弗雷德·贝恩哈德·诺贝尔的部分遗产作为基金创立的。诺贝尔奖包括金质奖章、证书和奖金支票。在遗嘱中他提出，将部分遗产（920万美元）作为基金，以其利息分设物理、化学、生理或医学、文学及和平（后添加了经济奖）5个奖项，授予世界各国在这些领域对人类作出重大贡献的学者。
　　【例题·单选题】（2010年考题）2007年1月1日，甲公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年12月31日支付租金10万元，共支付3年。该租金有年金的特点，属于（　）。
　　A.普通年金　　B.即付年金　　C.递延年金　　D.永续年金

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　　『正确答案』A
　　『答案解析』本题考核普通年金的特点。年末等额支付，属于普通年金。 

　　（二）年金的计算
　　1. 普通年金的计算
　　普通年金的计算包括：普通年金终值与偿债基金的计算；普通年金现值与年资本回收额。
　　（1）普通年金（后付年金）终值的计算（已知年金A，求终值F） ，年金终值系数＝（F／A，i，n）
　　普通年金的终值，是指在一定的时期内，在一定的利率下，每期期末等额的系列收付值的终值之和。
　　
　　【思考问题】小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1 000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2003年底相当于多少钱？

计算过程	推导公式过程
F（终值）＝1 000	F（终值）＝A（年金）＋ A×（1＋i）0＝A
F（终值）＝1 000＋1 000×（1＋2%）＝2 020	F（终值）＝
F（终值）＝1 000＋2 020×（1＋2%）＝3 060.4	F（终值）＝A＋[]×（1＋i） 　　　　 ＝A＋A×（1＋i）＋ A×（1＋i）2

　　推导公式过程：
　　普通年金终值的计算（已知年金A，求终值F）
　　根据复利终值的方法计算年金终值的公式为:
　　F＝A（1＋i）0＋A（1＋i）1十A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n－1..........（1）
　　将两遍同时乘以（1＋i）得：
　　F（1＋i）＝A（1＋i）＋A（1＋1）2 ＋A（1＋i）3 ＋A（1＋1）4＋……＋A（1＋i）n.......（2）
　　（2）－（1）得...............
　　F×i＝A（1＋i）n－A＝A×[（1＋i）n－1]
　　
　　【例题·计算题】小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1 000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2003年底相当于多少钱？

　　
　　『正确答案』
　　分析：年金：1 000元（每年末捐款1 000元，金额相等；时间间隔相等）
　　已知年金A，求终值F
　　方法一：F＝A[（1＋i） n－1]／i
　 　　　　　＝1 000×[（1＋2%）9－1]／2%
　　 　　　　＝9 754.6（元）
　　方法二：
　　F（终值）＝A（年金）×（F／A，i，n）年金终值系数
　　F＝1 000×（F／A，2%，9）＝1 000×9.7546＝9 754.6（元） 

　　【例题·计算题】某人购房有两套方案：（1）5年后付款120万元；（2）从现在开始每年年末付款20万元，连续5年，假定银行存款利率是7%，应如何付款？

　　
　　『正确答案』
　　方案（1）：终值（F）＝120万元
　　方案（2）：终值（F）＝A（年金）×（F／A，i，n）年金终值系数
　　　　　　　　　　　　＝20×（F／A，7%，5）
　　　　　　　　　　　　＝20×5.7507＝115.014（万元）
　　方案（1）终值（F）大于方案（2）终值（F），从购房人的角度看，应选择方案（2）。 

　　【例题·计算题】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标?

　　
　　『正确答案』
　　要回答上述问题，主要是要比较甲乙两个公司给A的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第10年终值的大小。
　　（1）甲公司的方案对A公司来说是一笔年末收款10亿美元的10年年金，其终值计算如下：
　　分析：年金：10亿美元（每年末，金额相等；时间间隔相等）
　　已知年金A，求终值F
　　F（终值）＝A（年金）×（F／A，i，n）年金终值系数
　　F＝10×（F/A，15%，10）
　　 ＝10×20.304
　　 ＝203.04（亿美元）
　　（2）乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：
　　第1笔收款（40亿美元）的终值
　　F（终值）＝40×（1＋15%）10 [注：（1＋i）n为复利终值系数，记作（F／P，i，n）]
　　F（终值）＝P（现值）×（1＋i）n
　　　　　　 ＝40×（F／P，15%，10）
　　　　　　 ＝40×4.0456
　　　　　　 ＝161.824（亿美元）
　　第2笔收款（60亿美元）的终值
　　F（终值）＝60×（1＋15%）2
　　　　　　 ＝60×（F／P，15%，2）
　　　　　　 ＝60×1.3225
　　　　　　 ＝79.35（亿美元）
　　终值合计161.824＋79.35＝241.174（亿美元）
　　（3）因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。 

　　（2）偿债基金的计算（即已知终值F，求年金A）
　　偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终值F，
　　求年金A）。在普通年金终值公式中解出A，这个A就是偿债基金。
　　已知：F＝A[（1＋i） n－1]／i，经过整理：
　　
　　【总结】（1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；
　　　　　　（2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。
　　【例题·计算题】某人拟在5年后准备10 000元购买一台平板电视机，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少元？

　　
　　『正确答案』已知终值F,5年后支付10 000元，求年金A：
　　根据公式A＝F×i/[（1＋i）n－1]
　　　　 　　＝10 000×10%/[（1＋10%）5－1]
　　　　 　　＝10 000×（A／F，10%，5）＝10 000×0.1638＝1 638（元）
　　　　　　 ＝10 000×1/（F／A，10%，5）【注：普通年金终值系数的倒数】
　　　　　　 ＝10 000×1/6.1051＝1 638（元） 

　　（3）普通年金现值（已知年金A，求普通年金现值P），年金现值系数”，记 （P／A，i，n）
　　普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
　　根据复利现值的方法计算年金现值：
　　
　　【思考问题】某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40 000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。
　　根据复利现值的方法计算年金现值的公式为：

计算过程	推导公式过程
P（现值）＝40 000×（1＋6%）－1＝37 736	P＝A（1＋i）－1
P（现值）＝37 736＋40 000×（1＋6%）－2＝73 336	P＝A（1＋i）－1＋A（1＋i） －2

　　P＝A（1＋i）－1＋A（1＋i） －2 ＋ A（1＋i） －3 ＋…A（1＋i） －n.............（1）
　　将两遍同时乘以（1＋i）得：
　　P（1＋i）＝A＋A（1＋i） －1＋A（1＋i） －2 ＋……＋A（1＋i） －（n－1） ......（2）
　　（2）－（1）相减得:
　　P＝A×[1－（1＋i）－n]/i
　　
　　【例题·计算题】现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，假定利率为10%，现在应存入？元

　　
　　『正确答案』
　　分析：（已知年金A，求普通年金现值P）
　　P（现值）＝A×（P／A，i，n） （已知年金A，求普通年金现值P，用年金现值系数）
　　P＝100×（P/A，10%，5）
　　 ＝100×3.791＝379.1 

　　【例题·计算题】某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40 000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。

　　
　　『正确答案』已知年金A，求普通年金现值P
　　P（现值）＝A×（P／A，i，n）（已知年金A，求普通年金现值P，用年金现值系数）
　　P＝40 000×（P/A，6%，10）
　　 ＝40 000×7.3601＝294 404（元） 

　　【例题·计算题】钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。钱小姐很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让她与现在2 000元/平方米的市场价格进行比较。（贷款利率为6%）

　　
　　『正确答案』已知年金A，求普通年金现值P
　　P（现值）＝A×（P／A，i，n） （已知年金A，求普通年金现值P，用年金现值系数）
　　P＝3×（P/A，6%，6）＝3×4.9173＝14.7519（万元）
　　钱小姐付给A开发商的资金现值为：10＋14.7519＝24.7519（万元）
　　如果直接按每平方米2000元购买，钱小姐只需要付出20万元，可见分期付款对她不合算。 

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　　（4）年资本回收额的计算（已知普通年金现值P，求年金A）
　　年资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务。从计算的角度看，就是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本回收额。计算公式如下：
　　
　　【例题·计算题】某企业借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？

　　
　　『正确答案』已知普通年金现值P，求年金A 
　　A（年金）＝P（现值）×i / [1－（1＋i）－n]
　　　　　　 ＝1 000×12%/[1－（1＋12%）－10]
　　　　　　 ＝1 000×1/（P/A，12%，10）【注：年金现值系数的倒数】
　　　　　　 ＝1 000×1/5.6502≈177（万元） 

　　【总结】（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；
　　　　　　（2）资本回收系数与年金现值系数互为倒数。
　　2.即付（先付）年金的计算
　　即付年金，是指每期期初等额收付的年金，又称为先付年金。即付（先付）年金的计算包括：即付（先付）年金终值与即付（先付）年金现值的计算。
　　（1）即付年金（先付年金）终值的计算
　　即付年金的终值，是指把即付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。
　　方法一：
　　
　　从上面可以看出，n期即付（先付）年金与n期普通（后付）年金的付款次数相同，但是由于付款时间的不同，n期即付（先付）年金终值比n期普通（后付）年金终值多计算一期利息。所以，可先求出n期普通年金的终值，然后再乘以（1＋i）便可以求出n期即付年金终值。计算公式：
　　
　　方法二：可根据n期即付年金终值与n＋1期普通年金的终值的关系推导出另外一个公式。n期即付（先付）年金与n＋1期普通（后付）年金的计息期数相同，但n期即付（先付）年金比n＋1期普通（后付）年金少付一次款，因此，只要将n＋1期普通（后付）年金的终值减去一期付款额A，经过整理便可以求出n期先付年金终值。即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加1，而系数减1。计算公式：即：
　　
　　【例题·计算题】某人每年年初存入银行1 000元，银行存款利率8%，求第10年末的本利和（终值）？已知：（F/A，8%，10）＝14.487；（F/A，8%，11）＝16.645

　　
　　『正确答案』
　　【方法一】
　　F（终值）＝A×年金的终值系数×（1＋i）
　　F＝A（F/A，i，n）（1＋i）
　　F＝1 000×（F/A，8%，10）×（1＋8%）
　　 ＝1 000×14.487×（1＋8%）＝15 645（元）
　　【方法二】
　　F（终值）＝A× 年金的终值系数，期数加1，而系数减1
　　F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
　　F＝A[（F/A，i，n＋1）－1] 
　　 ＝1 000×[（F/A，8%，11）－1]
　　 ＝1 000×（16.645－1）
　　 ＝15 645（元） 

　　【例题·计算题】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3 000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱?

　　
　　『正确答案』
　　【方法一】
　　F（终值）＝A×年金的终值系数×（1＋i）
　　F＝A（F/A，i，n）（1＋i）
　　F＝3 000×（F/A，5%，6）×（1＋5%）＝21 426（元）
　　【方法二】
　　F（终值）＝A× 年金终值系数，期数加1，而系数减1
　　F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
　　F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
　　 ＝3 000×[（F/A，5%，7）－1]
　　 ＝3 000×（8.1420－1）
　　 ＝21 426（元） 

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